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远东股份(600869)半年报点评:Q2 业绩高增,户用储能及海缆业务值得期待

来源:方正证券 发布时间:2022年08月12日 阅读量:

  事件:公司发布2022年半年度报告,上半年实现营收99.65亿元,同比增长10.16%;归母净利润3.48亿元,同比增长15.27%。其中,Q2实现营收57.74亿元,同比增长9.37%,归母净利润2.61亿元,同比增长43.46%。

  点评:聚焦电缆主业,海缆项目有序推进。2022H1,公司智能缆网业务实现营业收入90.69亿元,同比增长15.44%,净利润4.50亿元,同比增长43.59%,实现净利率4.96%,同比增长0.97个百分点。公司传统主业龙头地位稳固,受益新能源、新基建景气度提升,近年持续聚焦主业,加快推进远东宜宾智能产业园项目、南通远东高端海工海缆产业基地项目、远东通讯光棒光纤项目的建设,截至报告期末,公司已完成远东海缆等项目公司设立、项目可研,并推进项目环评、能评、厂区规划、一期海缆工厂等建筑设计、主要设备订购等相关工作。公司上半年中标/签约千万元以上合同订单为99.67亿元,同比增长47.57%,高质量订单大幅增长,不断扩大清洁能源、智能电网、智能制造、智能交通、绿色建筑等细分领域市场占有率。

  “圆柱+软包”开拓户用储能市场,铜箔业务稳步发展。公司锂电池业务上半年实现营业收入3.36亿元,同比增长1.18%,净利润-1.22亿元,同比减亏0.51亿元,毛利率4.57%,同比增长18.79个百分点。公司以“圆柱+软包”组合拳方式持续发力欧洲等海外户用储能市场,上半年获千万以上订单3.28亿元。圆柱电池领域,率先推出18650-3.8Ah,21700-5.5Ah产品并实现批量化生产,使得圆柱电池能量密度超过300Wh/kg;软包电芯领域,推进产线改造以进一步开拓户用储能市场,未来公司将借助积累的客户资源持续开拓国内外储能市场,重点布局发电侧、电网侧、用户侧等市场。锂电铜箔方面,远东宜宾智能产业园高精度锂电铜箔项目进展顺利,目前已进入基础工程施工阶段,一期3万吨将在2023年达产。

  期间费用控制良好,研发投入加大。报告期内,期间费用率9.47%,同比下降1.23个百分点,其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.42%、下降0.29%、上升0.06%、下降0.52%至3.79%、4.65%、2.59%、1.03%,其中,管理费用变动主要系电池板块停工损失减少。2022年,公司持续加强核心技术研发投入,推动线缆产品向低碳、节能、环保、智能化方向发展,电池产品结构升级调整,上半年研发投入2.58亿元,同比增长12.52%。研发的额定电压36/66kV风力发电用耐扭曲软电缆助力广东省揭阳市神泉二350MW海上风电项目,实现国产替代进口,在具备±200kV柔性直流海缆、±320kV柔性直流、26/35kV、38/66kV轻型光电复合海缆及软接头等多项海缆技术的基础上,全力推进南通远东高端海工海缆产业基地建设。

  投资建议:公司是电缆行业龙头企业,将受益行业集中度提升,海缆技术储备多年,有望贡献新增量;电池业务轻装上阵,电动工具及储能市场开拓顺利,看好公司价值回归之路,上调23、24年盈利预测,预计2022-2024年归母净利润分别为10.21亿、14.88亿和25.1亿;EPS分别为0.46元、0.67元和1.13元;对应PE分别为14、10和6倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:宏观经济周期波动、原材料价格大幅上涨,新品研发低于预期,市场竞争加剧、国家产业政策调整。

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